Báo cáo chiến lược thị trường

Chúng tôi đặt kỳ vọng chỉ số VNIndex sẽ hướng tới mốc 1,250 điểm ngay trong quý 2 tới đây khi mà các so sánh tương đối (với các thị trường trong khu vực và với dữ liệu lịch sử) cho thấy chỉ số VNIndex vẫn đang ở vùng giá hấp dẫn trong bối cảnh các yếu tố hỗ trợ tích cực đang có phần vượt trội so với các yếu tố ảnh hưởng tiêu cực. Trong đó, các yếu tố hỗ trợ chính bao gồm: 1) Fed và các NHTW lớn trên thế giới vẫn giữ nguyên chính sách tiền tệ nới lỏng; 2) Kinh tế Việt Nam và thế giới phục hồi hậu Covid-19; 3) Dịch bệnh Covid-19 ở Việt Nam được kiểm soát tốt và dịch bệnh trên toàn cầu được đẩy lùi nhờ tăng tốc phân phối vaccine; 4) Lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết tăng trưởng mạnh từ mức nền thấp của quý 1 năm trước.

Chúng tôi kì vọng VNIndex sẽ vượt vùng đỉnh lịch sử quanh 1,200 trong năm 2021 trước khi chịu áp lực điều chỉnh và quay trở lại quanh mốc này, tương ứng với mặt bằng P/E forward xấp xỉ 16.5.

Đối với kỳ vọng của thị trường trong những tháng cuối năm 2020, chúng tôi nghiêng về khả năng xu hướng phục hồi của chỉ số vẫn sẽ tiếp diễn với đích kì vọng quanh 960 nhưng với nhiều nhịp giằng co đan xen khi mà nền giá hiện tại đã phần nào phản ánh tương đối hợp lý những rủi ro và cơ hội. Trong đó, những kì vọng của chúng tôi bao gồm dịch bệnh Covid-19 vẫn được kiểm soát tốt ở Việt Nam; tình hình dịch bệnh trên quy mô toàn cầu được cải thiện; kết quả kinh doanh của doanh nghiệp và nền kinh tế cho thấy rõ nét hơn các tín hiệu phục hồi, tương đồng với các dự báo lạc quan về triển vọng kinh tế Việt Nam 2021 của các tổ chức tài chính toàn cầu; bầu cử Mỹ không gây nhiều xáo trộn đến thị trường tài chính thế giới.

Đối với kỳ vọng của thị trường trong nửa sau của năm 2020, trong một môi trường nhiều biến động với các yếu tố cơ hội, rủi ro đan xen, chúng tôi duy trì quan điểm thận trọng nhưng không bi quan. Thông qua việc đánh giá các yếu tố rủi ro/thuận lợi tác động đến TTCK Việt Nam trong nửa cuối năm, trong kịch bản cơ sở làn sóng thứ 2 của dịch Covid-19 sẽ không xảy ra tại Việt Nam, trong khi tình hình dịch bệnh trên quy mô toàn cầu dần được cải thiện, thị trường được kỳ vọng sẽ lấy lại mốc 900 điểm khi các tín hiệu hồi phục của nền kinh tế cũng như của các doanh nghiệp niêm yết dần rõ nét hơn trong 2 quý cuối năm.

Vùng giá kỳ vọng của VNIndex cuối Q2 quanh 750 với việc đặt kỳ vọng vào đà hồi phục ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn giai đoạn cuối quý - Diễn biến phức tạp của dịch Covid-19 khiến việc dự báo thị trường gặp khó khăn. Mặc dù chưa có sự đồng thuận của các nhà nghiên cứu, chúng tôi kỳ vọng đỉnh dịch bệnh sẽ rơi vào cuối quý 2 làm kịch bản cơ sở cho báo cáo này. Điều này đồng nghĩa với việc nhịp hồi phục bền vững sẽ chỉ xuất hiện vào giai đoạn nửa sau quý 2, đầu quý 3, với sự dẫn dắt bởi nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn đã sụt giảm sâu, và có khả năng từng bước khôi phục hoạt động sản xuất kinh doanh nhờ cơ cấu tài chính lành mạnh, ưu thế về quy mô, cũng như quan hệ với đối tác lâu năm...

Chúng tôi dự báo đích kì vọng của VNIndex cho năm 2020 tại vùng 1,100 điểm (tăng hơn 14%) và cho rằng dòng tiền tiếp tục hướng tới nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn

Chúng tôi nhận thấy môi trường đầu tư đã thuận lợi hơn so với quý trước, đến từ việc các NHTW đã hiện thực hóa xu hướng cắt giảm lãi suất và phát tín hiệu nới lỏng mạnh mẽ trong thời gian tới cùng với việc Mỹ và Trung Quốc tạm hoãn gia tăng áp thuế và tích cực đàm phán. Tuy nhiên, chúng tôi nhìn nhận thị trường cũng đã phản ánh phần nhiều những yếu tố tích cực trên, khiến dư địa tăng trưởng của chỉ số VN-Index trong Q4/2019 bị hạn chế. Về mặt rủi ro, chúng tôi không loại trừ khả năng đàm phán Mỹ - Trung sẽ đi vào bế tắc, FED không giảm lãi suất đủ mức thị trường kì vọng, trong khi sự suy giảm tăng trưởng ở các nền kinh tế lớn cho thấy dấu hiệu trầm trọng hơn (bao gồm cả Mỹ). Nhìn chung, chúng tôi đánh giá triển vọng thị trường tích cực hơn trong Q4 so với 3 quý đầu năm. Chúng tôi nâng kịch bản cơ sở cho chỉ số VN-Index cuối năm dao động trong khoảng 970-1,010 và không loại trừ khả năng xuất hiện các đợt sóng ngắn hạn giúp VNIndex chớm vượt mốc 1,000. Trong đó, chúng tôi nhận thấy cơ

Các công ty niêm yết đã lấy lại tốc độ tăng trưởng lợi nhuận khả quan trong quý II, và tốt hơn so với kì vọng của thị trường. Trong số 681 doanh nghiệp chúng tôi theo dõi (chiếm 98.8% vốn hóa trên hai sàn), có 356 doanh nghiệp ghi nhận tăng trưởng dương về mặt lợi nhuận (chiếm 52%). Tổng doanh thu trên cả 2 sàn đạt tăng trưởng 11%, qua đó giúp lợi nhuận sau thuế tăng tương ứng 13.5%.

Vùng giá hợp lý của chỉ số VN-Index cho nửa cuối năm trong khoảng 930-1000 điểm/Ngành bán lẻ và công nghệ thông tin có triển vọng tích cực trong nửa cuối năm 2019

Thị trường chứng khoán Việt Nam diễn biến tích cực với nhịp tăng trưởng mạnh trong phần lớn khoảng thời gian của Q1, trước khi điều chỉnh giằng co quanh ngưỡng 1,000 điểm trong 2 tuần giao dịch cuối cùng của quý. Động lực tăng trưởng của thị trường trong Q1 đến từ cả lực cầu bắt đáy của nhà đầu tư trong nước và dòng tiền mua ròng của khối ngoại. Khối ngoại có quý mua ròng thứ 2 liên tiếp trên TTCK Việt Nam, tương đồng với xu hướng dòng vốn toàn cầu hướng vào các thị trường mới nổi trong Q1. Nếu giai đoạn đầu quý 2, thị trường sẽ đón nhận nhiều thông tin từ mùa ĐHCĐ và KQKD Q1 thì giai đoạn sau sẽ tương đối trầm lắng về mặt thông tin. Các yếu tố ảnh hưởng mạnh đến thị trường tiếp tục đến từ bên ngoài như thông tin về đàm phán chiến tranh thương mại, Brexit, đường cong lợi suất Mỹ, chính sách tiền tệ và triển vọng kinh tế của các nền kinh tế lớn… Trong kịch bản cơ sở, các rủi ro ngoại biến không chuyển biến xấu, chỉ số VNIndex được dự báo sẽ diễn biến giằng co điều chỉnh nhẹ giai đoạn